债务发行_Debt Issue

债务发行是什么？

债务发行指的是一种金融义务，允许发行方通过承诺在未来某个时点按照合同条款向贷款方偿还金额，从而筹集资金。

债务发行通常以固定的企业或政府义务形式存在，例如债券或公司债券。此外，债务发行还包括票据、证书、抵押贷款、租赁或发行方（借款方）与贷款方之间的其他协议。

关键要点

• 债务发行涉及债权人提供新债券或其他债务工具，以便借入资本。
• 债务发行通常以固定的企业或政府义务形式呈现，例如债券或公司债券。
• 在债务发行中，卖方承诺定期向投资者支付利息，并在预定日期偿还投资本金。
• 企业通过发行债务为资本项目筹集资金，而政府则通过此方式为社会项目和基础设施项目提供资金。

理解债务发行

当公司或政府机构决定借款时，一般有两个选择。第一是通过银行获得融资，第二是向资本市场的投资者发行债务，这就是所谓的债务发行——即一个需要资本以资助新项目或现有项目的实体发行债务工具。这种筹集资本的方法更受青睐，因为获得银行贷款可能会限制资金的使用方式。

债务发行本质上是一种本票，其中发行方为借款方，而购买债务资产的实体为贷款方。当债务发行可用时，投资者会从卖方手中购买，卖方利用这些资金追求其资本项目。作为回报，投资者承诺获得定期的利息支付，并在未来的预定日期偿还初始本金。

公司和地方、州及联邦政府通过发行债务来筹集所需资金。公司发行的债务，例如债券，用于为特定项目融资或扩展新市场。地方政府、州政府、联邦政府和外国政府则发行债务以为社会项目或当地基础设施项目提供资金。

作为借款的交换，发行方或借款方必须以利息支付的形式向投资者进行付款。利率通常被称为票息率，票息支付则按照预定的时间表和利率进行。

重要提示： 通过发行债务，实体可以自由地使用筹集到的资本。

特别考虑

当债务发行到期时，发行方需要向投资者偿还资产的面值。面值，也称为票面价值，因不同类型的债务发行而异。例如，企业债券的面值通常为1,000美元，而市政债券的票面价值常为5,000美元，联邦债券的票面价值则通常为10,000美元。

短期票据的到期时间通常在一到五年之间，中期票据的到期时间为五到十年，而长期债券的到期时间一般长于十年。某些大型企业，如可口可乐和沃尔特·迪士尼，甚至发行了长期可达100年的债券。

债务发行流程

债务发行是一项需要公司董事会批准的公司行动。如果债务发行是筹集资本的最佳途径，并且公司有足够的现金流来定期支付利息，董事会将起草一份提案并发送给投资银行家和承销商。企业债务发行通常通过承销过程进行，其中一个或多个证券公司或银行从发行方完整购买发行，并组成一个负责向感兴趣的投资者营销和转售该发行的财团。债券上的利率设定基于公司的信用评级和投资者的需求。承销商则会向发行方收取服务费。

政府债务发行的流程有所不同，因为这些债务通常以拍卖形式发行。在美国，例如，投资者可以通过政府的专门网站TreasuryDirect直接购买债券，不需要中介，所有交易，包括利息支付，均通过电子方式处理。政府发行的债务被认为是一项安全投资，因为其背后有美国政府的充分信任和信用。由于投资者有保证可以获得一定的利率和债券的面值，政府债务的利率往往低于企业债券。

债务成本

支付债务工具的利率对发行方来说是一种成本，对投资者来说则是一种回报。债务成本反映了发行方的违约风险，也反映了市场利率水平。此外，它在计算公司的加权平均资本成本（WACC）时至关重要，WACC是衡量股本成本和税后债务成本的指标。

估算债务成本的一种方法是测量债务发行的当前到期收益率（YTM）。另一种方法是查看评级机构（如穆迪、惠誉和标准普尔）给予发行方的信用评级。可以基于信用评级加上美国国债的收益率差来确定债务成本。

发行债务还涉及借款方通过债务资产出售所产生的费用。这些费用包括法律费用、承销费用和注册费用。这些费用通常支付给法律代表、金融机构和投资公司、审计师以及监管机构，所有这些参与者都参与了承销过程。

常见问题

企业为何要发行债务？

通过发行债务（例如公司债券），企业能够从投资者那里筹集资本。借助债务，企业成为了借款方，债券持有人即为债权人（贷款者）。与股本资本不同，债务并不涉及稀释公司的所有权，也不带有投票权。债务资本通常比股本资本更便宜，利息支付也可能享受税收优惠。

债务发行的成本是多少？

除了支付给帮助企业发行债务的承销商的费用外，企业的直接成本是债券的票息或利率。这代表了在债券到期之前，必须定期支付给债券持有人的现金总额。如果票息率（债券收益率）较高，发行方的成本也会相应提高。

债务发行有哪些风险或缺点？

如果企业发行过多债务而无法支付利息或偿还本金，可能会违约。这可能导致破产和发行方信用评级下降，从而使进一步筹集债务资本变得更加困难或成本更高。

参考文献

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